论坛案例库悬赏分析16：中钢集团收购澳大利亚Midwest公司
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2007年12月5日，中国中钢集团公司以下简称“中钢集团”，英文简称“sinosteel”向MidwestCorporationLtd以下简称“中西部公司”，英文简称“Midwest”正式递交收购意向函。经过一轮的攻防战后，中钢在2008年7月11日最终成功完成收购。这次收购是中国企业在海外发起的首次“敌意收购”。此次收购分别被亚洲两家著名的金融与投资专业杂志亚洲金融FinanceAsia和财资杂志Assets评为2008年度“最佳并购交易”和“最佳交易”。
钢铁工业是国民经济的重要基础产业，也是实现工业化的支撑产业。2000年以来，世界经济保持快速稳定增长态势，钢材需求仍然旺盛，特别是一些新兴经济体市场，如亚洲市场，对钢铁的需求特别旺盛。2006-2007年国际市场对钢铁需求的增长情况见表1-1。
1993年2月26日，中国冶金进出口总公司、中国钢铁炉料总公司、中国国际钢铁投资公司和中国冶金钢材加工公司共同组建了中国钢铁工贸集团公司即现在的中钢集团公司。中钢集团是国务院国资委管理的中央企业，有所属二级单位86家，其中境内60家，境外26家，旗下拥有两家上市公司，分别是中钢天源股票代码：002057和ST吉炭股票代码：000928都在深圳证券交易所挂牌上市。2007年，中钢集团实现主营业务收入1112亿元。
作为中国最早“走出去”从事经济技术合作的国有大型企业之一，中钢集团长久以来一直致力于冶金矿产资源全球配置的探索和实践。早在20世纪80年代，中钢集团就积极响应国家“利用两种资源、面向两个市场”的号召，迈出海外资源开发的坚实步伐，建立起了安全、稳定、可靠的资源供应体系。此外，在澳大利亚、南非等地成功建设了铁矿、铬矿资源基地，为国民经济可持续发展储备了丰富的矿产资源。
2.2澳大利亚MidwestCorporationLtd
MidwestCorporationLtd是一家澳洲上市股票代码：ASX:MIS企业，为西澳大利亚中西部的一家小铁矿公司。主要业务是在西澳的中西部地区进行铁矿石开采和钢铁材料项目。
Midwest的目标是成为世界级的开采铁矿和钢铁加工原料公司，有着高质素的资源储备，并有直接的客户和市场伙伴支持。2005年，Midwest与中钢集团签署了合资协议，对午尔得山脉和库连努卡的项目共同进行勘探和可行性研究。
2.3澳大利亚(MurchisonMetalsLtd)
MurchisonMetalsLtd即默奇森金属有限公司，简称Murchison是一家澳洲上市股票代码：ASX:MMX企业，并包含在S&P/ASX200指数之内。主要通过采集高质量的铁矿产和出口到世界市场创造股东财富。
(1)第一阶段：中钢以“白衣骑士”现身海外
为了开发该地区铁矿石储藏以跟上需求，2007年10月10日，MurchisonMetals对Midwest发起敌意收购。宣布无条件要约收购Midwest，其开出的收购条件是以每股Murchison股票换1.16股Midwest股票。
2007年10月15日，由于Midwest不为所动，Murchison提价至以1：1.08的比例换股Midwest股票。
2007年12月5日，由于Midwest并不愿意被Murchison收购，选择了寻找“白衣骑士”中钢集团帮助。中钢集团在一定程度上是Midwest的“盟友”。根据Midwest的要求，中钢集团向Midwest董事会正式递交收购意向函，表达了以每股5.6元的价格收购Midwest的股份的要约。中钢的报价比Midwest的股价高出16%以上。
2008年1月25日，中钢买下2250万股Midwest股份，使其持股量从11.1%提高到18.7%，成为Midwest第一大股东。而Murchison手上仅仅握着4.75%的Midwest股份。
2008年2月5日，Midwest求助中钢马上收到了效果，Murchison宣布不再延长对中西部公司的要约而退出收购。
(2)第二阶段：Midwest过河拆桥
当Midwest利用中钢摆脱了Murchison的恶意收购后，又反过头来要对付中钢。
2008年2月20日，Midwest突然宣布，在财务顾问和法律顾问的建议之下，该公司认为中钢以每股5.6澳元的价格收购低估了其价值和前景。
2008年2月27日，Midwest董事会副主席及第二大股东、马来西亚人刘天成也称中钢不完整的提议未能认识Midwest的价值。“现在的问题是中钢应决定是否以及如何提出更进一步的要约价格。当然，任何要约报价，以及任何有可能导致要约报价的讨论，Midwest都会对其进行详尽的考虑。”
这意味着，Midwest董事会在接到中钢收购建议将近3个月之后宣布不接受中钢所提出的5.6澳元／股的要约报价。
(3)第三阶段：从“善意”到“敌意”
Midwest的过河拆桥，导致中钢提出敌意收购。
2008年3月13日，Midwest发布公告称未看到“目前或者未来有任何公司要全面收购Midwest”的可能。
2008年3月14日，中钢集团宣布，决定向Midwest发出以每股5.6澳元，全现金要约的方式收购所有Midwest股票，总值将达12亿澳元约合人民币75亿元的“敌意收购”。该项收购要约的有限时间是2008年4月14日至2008年5月15日。但是Midwest仍然告诫股东们不要轻举妄动，并要求把收购价格从5.6澳元提高到最少7澳元。
2008年3月31日，中钢集团总裁黄天文在